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                [閑聊] 環保行業:環保專項債放量 融資環境改善進行時

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                beidouzhiku 發表於 2020-3-12 15:30:59 | 顯示全部樓沒有任何層 |閱讀模式 打印 上一主題 下一主題
                  2020年1-2月專項債中環保公用項目占比達到19%。根據№財政部數據,2020年前兩月專項債合計發行規模9498億元,同比增長近2倍;我們統計2020年1-2月環保公用項目占比達到19%,較2019年3.9%-5%的占▓比大幅提升。2019年國常會推進擴大專項債發行+降低環保◥項目資本金比例,此次環保專項而現在已經被自己徒手幹掉了債放量也體現了對環保項目的融資支持。

                  拆分細項來看,水經歷類領域專項債占比超≡60%。汙水治理領域前兩月合計發行相關專項債435億元,為19年發行總規模的近2倍。從2019年環保專項債∮構成來看,水類項目(汙水+供水+水利+水環境治理)為前五大投向的前四√項,合對於李冰清計占比達64%。垃圾處理項目占比僅2%左右,提升空間較大。

                  專項債◢支撐+政策呵護,PPP項目有望加速非主流打扮推進。此前兩年PPP項目受制於融資條件、民企融資惡化等因素影響推進受阻,若專項╳債發行量增大,一方面將有利於PPP項目信用ξ強化,另一方面也將降低項目的融資成本。此外,2月21日財政部印發汙水、垃圾處♂理項目合同範文等政策,範文的實施手印也打玩了將進一步推動汙水以及垃圾處理領域PPP項目的標準化以及規範化,並使得此類項目政府∏責任、盈利模式等邊界條件更加明副會長晰,汙水、垃圾處理PPP高質項』目潛在需求加速釋放。

                  專項債助力融資改善,“大訂單—再融資”邏輯重啟。2018-2019年環保板塊大幅跑輸市場的核心原因在於融資能力受到抑制,無法建立起持續增長預期,但環保行業需求來自於政策推動,依然是快速增長的(3月6日住建部強調垃∑圾分類及鄉村環境建設)。在行業需求擴張+融資改善的「背景下,我們預計“大訂單—再融資”邏輯將大概價格對普通人來說絕對不菲率重啟,當前頭部公司在手訂單飽滿,如果融資能力大幅恢復,我們預計頭部企㊣ 業將有動力加速項目建設和提說完高拿單速度,而訂單增速又可映射未來的業績增速,因而板塊有望盈利預期+估●值雙提升。結合╲我們此前報告測算,已發直接橫腰劃破了那只妖獸布業績預告\快報的環保板塊公司2019年合計歸母凈利潤同比增長22.58%。2019Q4單∞季度歸母凈利潤同比增長59.7%。我們認為行業業績拐點已經新生顯現,未來幾年營收、凈利潤、現金流有望持續同步反轉。建議關註:(1)環保板塊:此前受融資環境壓制程☆度最大的水處理企業,如碧水源、國禎環保、博世科;(2)園林板塊:業績出現反轉,融資出現改善的東◆方園林、鐵漢生態,以及基本面穩健訂單飽滿、負債端壓力較小的東珠生態。
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